尊龙凯时人生就是搏官网财富的新基础：新制度的重建投资组合

在近十年中，尊龙凯时人生就是搏官网总资产（AUM）已增长了118％，从2012年的57.8万亿美元增加到2021年的125.9万亿美元，而在同一时期（图1）尊龙凯时人生就是搏官网私人AUM已增长了300％以上。结果，私人资产类现在占尊龙凯时人生就是搏官网AUM的7.8％，高于2021年的4.2％。¹ 值得注意的是，在2022年底，个人仅代表16％² 私人资本总AUM的总数与50％的尊龙凯时人生就是搏官网AUM代表形成了鲜明对比。但是，一些分析师³ 预计，随着一段时间的波动率提高，人们越来越多地将市场份额转移到未来十年中，并且投资环境的变化导致政权变化⁴，包括：

构造移动在尊龙凯时人生就是搏官网地缘政治和宏观环境中。这些结构性转移构成了传统的60/40投资组合，并推动了股票与债券之间正在进行的高架相关性。在2022年产生的-18％的绩效中，个人投资者越来越多地寻求解决方案以满足他们对更好多元化和回报的需求。

在上市公司宇宙中设置了一个收缩和更集中的机会。在过去40年中，公共交流上列出的公司数量缩小了约30％。例如，美国的上市公司少50％，英国少35％，印度少了13％。⁵。此外，由于技术股票的集中度，股票市场未来回报的稳定可能会处于危险之中。利用私人市场可能会扩大可投资的宇宙，并为投资者释放回报潜力，因为在公司公开之前正在价值创造和回报的越来越多。

个人投资者的扩展访问。直到最近，由于结构性障碍，包括法规，最小票务规模和流动性约束，对个人投资的私人市场投资在很大程度上仅限于财富量表的最高端。在尊龙凯时人生就是搏官网范围内，截至2022年底，平均个人分配给私人市场的替代品约为3％⁶对许多美国捐赠的近40％⁷。从那时起，创新的基金结构和技术解决方案，包括引入最低要求较低的私募股权和基础设施的常绿车辆，已扩大访问权限。此外，这种发展正在发生，因为许多退休的婴儿潮一代或职业转移者都将退休储蓄从定义的贡献计划中移出，或者将其他雇主赞助的计划（例如401（k）s）转移到个人退休帐户（IRAS）中。。⁸IRAS允许更大的个人投资者控制投资决策，包括投资于私人市场。

重要的是，随着年龄，收入来源，生活环境和无数其他个人考虑因素，私人市场投资的cookie切割机进行投资。在本文中，我们分享了将私人替代方案集成以实现三个主要投资者目标的专有模型：

1。产生收入：我们认为纳入私人信贷，私人基础设施和私人房地产可以增加投资组合的收入潜力，同时保持大量的流动性。如图10所述，分配了30％的私人替代品¹⁰，“生成收入”模型投资组合每年将产生5.7％，而60/40 Portfolio中的投资组合将为4.1％。

2。保存资本：将私人信贷和私人基础设施纳入投资组合可以提供下行保护¹¹ 增强通货膨胀对冲收益。与60/40的投资组合相比，我们的“保存资本”投资组合将使标准偏差从13.5％降低到11.1％，从而提高了投资组合未来价值的确定性，鉴于结果的范围更高。。。

3。提升返回：融合私募股权可能会显着提高投资组合的性能潜力，从而在复合年度增长的基础上增加了1.1个1％的回报点，从9.1％到10.2％。 2010年投资于“ Boost Return”投资组合的一百美元今天价值343美元，而在60/40的投资组合中为283美元。

最后，了解现金管理对于成功实施至关重要。在这里，我们共享一个涉及两个重要步骤的流动性管理框架 - 细分流动性和流动性资产 - 并绘制私人市场投资资金和收获期望。基本的私人市场资产是流动性的，即不容易转换为现金。结果，每个投资组合应分为流动性的，包括私人替代品分配，与流动资产相比，其中包括现金或“流动财富”，以资助近期现金流量需求，例如资助生活方式费用或大量提款。此后，了解对资产类别的资金速度和资金水平的期望，例如资产类别（例如，是否存在“ J曲线”），将有助于整体流动性管理。

展览1

分配到替代方案的上升

确认
亨利·麦克维（Henry McVey），将军（ret。）大卫·佩特雷乌斯（David Petraeus），丹·皮特尔扎克（Dan Pietrzak），埃里克·莫格洛夫（Eric Mogelof），万斯·塞尔丘克（Vance Serchuk），道格·克鲁帕（Doug Krupa），乔什·梅茨（Josh Jacobson），梅根·雅各布森（Meghan Jacobson），丽贝卡·拉姆西（Rebecca Ramsey），菲茨·罗伯逊（Fitz Robertson），菲茨·罗伯逊（Fitz Robertson），Shannon Rutter和Ezra Max。

¹贝恩，麦肯锡，KKR GBR分析。
²“为什么私募股权以个人投资者为目标”，贝恩＆CO，2023年2月27日。
³贝恩，麦肯锡，KKR GBR分析。 “为什么要私募股权”，贝恩公司。
⁴我们的同事亨利·麦克维（Henry McVey）撰写了一系列关于新的宏观经济制度的系列，其特征是相对于长期平均值，较高的通货膨胀，较高的名义利率和较低的实际经济增长。在该系列中，作者描述了机构投资者在新政权中重新考虑投资组合建设的必要性。看 ”政权更改：增强“传统”投资组合”，“政权更改： 私人权益在“传统”投资组合中的作用”，“政权更改： 私人真正资产在“传统”投资组合中的变化作用”，“政权更改：“传统”投资中私人信用的好处lio”有关完整的细节。
⁵截至2019年起可用的数据。世界银行。
⁶Cerulli Associates。
⁷2022 nacubo-tiaa end赋。
⁸Cerulli Associates，https：//www.cerulli.com/press-releases/ira-assets-reach-nearly-14-trillion.
⁹保诚，https：//www.prudential.com/financial-education/ira-vs-401k
¹⁰请参阅政权更改：增强“传统”投资组合有关更多信息。
¹¹不保证未来损失