ag尊龙凯时中国官方网站更改：私人真实资产在“传统”投资组合中的作用变化

以当前正在进行的财政刺激，劳动力短缺，全球能源过渡和地缘政治增强的宏观经济背景，我们继续设想许多发达市场中相对于先前的周期的通货膨胀相对的“较高的静息心率”。在这种环境下，我们认为股票和债券变得越来越相关，这是资产分配的重要结构变化。正如我们想在KKR称之为这种ag尊龙凯时中国官方网站的变化，我们认为，债券不再能够像有效的投资组合“减震器”。因此，我们继续偏爱具有可捍卫利润率的真实资产，并且具有可抗后期的重复收益率，作为许多类型的固定收益的潜在替代品。重要的是，并非所有真实资产都是平等的，许多“传统”通货膨胀套餐的表现并不如预期的那样。因此，我们认为，投资者必须超越REIT，提示和黄金，朝着与名义GDP相关的更多基于抵押品的现金流量，包括基于资产的财务，基础设施以及一部分房地产信贷和股票的部分组合。除了潜在的吸引人的回报概况之外，我们还喜欢许多私人真正资产带给更传统的投资组合带来的多元化好处。

随着通货膨胀从美国等有影响力的市场的接近创纪录的水平消失，一些ag尊龙凯时中国官方网站者可能认为现在可能是时候开始撤回对其ag尊龙凯时中国官方网站组合中真正资产的承诺了。但是，这种观点不是我们在KKR上持有的观点。与我们的一致ag尊龙凯时中国官方网站更改 论文，我们仍然会看到更多的催化剂应该使真实资产继续成为多元化ag尊龙凯时中国官方网站组合的重要组成部分。例如，在美国，我们认为粘工资将仍然是一个问题，并且我们认为本周期的资本支出不那么多，鉴于对网络安全和能源过渡的ag尊龙凯时中国官方网站增加。

与我们认为这个周期不同的观点一致，我们相信美国的真正GDP增长会使2023年的上涨空间惊讶于2023年的2.4％，而目前的共识为2％，而我们相信，尽管在表面上的凉爽，但许多ag尊龙凯时中国官方网站者将仍然比许多ag尊龙凯时中国官方网站者都认为，核心膨胀将保持不变。具体而言，尽管我们预测2023年美国CPI的共识为4％，而共识为4.1％，但我们仍然预计2024年的通货膨胀率将为2.7％，而美联储的目标是2％。在此背景下，我们从4.25％将2023年年底的10年预测提高到4.75％，而共识为3.6％，而我们的2024年预测从3.75％开始为4.25％，而共识为3.4％。。。

图表1：通货膨胀可能会超过中央银行的目标水平，直到2024年，这种背景与早期时期完全不同

中央银行超出或预测超出其两百分百通货膨胀目标的宿舍的％

图表2：我们只期望纪念期以及10年期库存收益率达到5％的竞标

均等的10年美国财政收益率，国内10年收益率

但是，如果我们在前景中错了，并且通货膨胀的速度比我们想象的要快得多，那么我们的ag尊龙凯时中国官方网站组合构建分析表明，实际资产的许多部分应该在较低的通货膨胀环境中继续表现良好。特别是，相对于低通货膨胀环境中传统的60/40混合物（图22），当包括实际资产（包括实际资产）纳入包括真实资产（包括实际资产）的替代品（包括实际资产）时，可能会产生更高的尖锐比率结果。

因此，尽管实际资产在许多不同的经济环境中执行的可适应性令人信服，但我们的基本视野仍然存在，我们已经进入了一个更高的“粘性”通货膨胀时期，该时期应该比许多其他资产更受益，尤其是常规固定收入。