甚至在大流行之前，我们的宏观预测都表明，美国就业市场发生了结构性转变。 确实，尽管在自动化和数字化等关键领域取得了重大进展，但美国仍然仍然是短暂的合格工人，以满足其增长需求。现在，在Covid的云下，一场完美的风暴一直在酿造：缺乏工人培训，基于健康和福祉的人的移民趋势，提前退休和转移优先级，都聚集在一起加速了这一工人的短缺，不仅改变了叙事的叙事，不仅在恢复率上，而且在这个周期的静止率上也改变了通货膨胀率。对于全球资本分配者，我们认为我们已经进入了新的投资制度。具体而言，我们认为大多数资本分配者不仅需要缩短传统固定收益投资组合的持续时间，而且还需要倾向于提供提供通货膨胀保护的更多产品，包括房地产和基础设施。我们还认为，CIO应该在其投资组合中添加更多的机会主义策略（液体和流动性）。在所有资产类别中，将需要更加关注生产率，甚至更重要的是，定价能力将被要求在我们设想的新的，更受员工驱动的环境中取得成功。
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自秋季以来我的国际旅行时间表急剧放缓， 实际上，我已经能够在最近的东海岸上下旅行，包括在特拉华州，弗吉尼亚州，南卡罗来纳州和哥伦比亚特区的停靠站。 我高度重视我在哥谭（Gotham）之外度过的时间，因为它使我可以通过人与人之间的互动更好地理解Covid对经济和整个社会的直接影响。毫无疑问，与小型企业主的日常遇到以及与凯时kb88(中国)集团开展业务（包括医疗保健，技术和休闲）在多个行业的CEO交谈时，越来越明显的是，似乎存在结构性劳动力短缺，导致雇用的困难增加。。
这种现象不仅仅是东海岸。相反，像Omicron一样，它在整个美国都是广泛的。 确实，我们不将当前的劳动力短缺视为畸变。相反，我们认为劳动力市场的持续紧密程度将持续导致多个行业的工资更高。如果我们是正确的，那么我们认为，公司利润不仅会受到不利影响，而且通货膨胀在美国，尤其是相对于过去的周期ֿ。的通货膨胀可能会降低较高的“心率”。
- 美国劳动力市场现在几乎是50年来最紧张的。有四个关键领域可以帮助解释大流行后的就业短缺：
- 退休：由于大流行而导致的超额退休。这55多名年龄工人中的大多数可能不寻求重新就业
- 家庭责任：由于儿童和老年人护理责任而导致的70万劳动力。技能侵蚀或生活方式的改变可能会阻止劳动力的全部返回
- 灰心的工人：阴影劳动力增加了50万，在学校入学率下降了70万。强劲的需求应该导致大多数人最终返回劳动力
- 移民下降：由于大流行而导致的900,000个“失踪”移民，我们认为最终只有一半将作为相对于长期趋势的剩余移民而收回，
投资结论：除了较高的租金通货膨胀和更高的商品价格，我们认为上工资压力支持我们对通货膨胀率更高的静息心率的看法
我们思考的关键，我们在下面更详细地描述了以下几点：
- 我们的研究表明，美国劳动力市场是数十年来最紧张的市场。老龄化的人口和过时的移民系统已经在大流行前对劳动力的供应施加了重大压力。不过，重要的是，Covid-19通过突然的退休浪潮和移民流中的停顿而在劳动力中震动了休眠的断层线。此外，大流行对家庭护理以及灰心的工人融入劳动池的融合产生了新的挑战。因此，我们认为，美国390万劳动力短缺中有210万本质上可能更永久。
- 在过去三个月中，劳动力参与率平均为62.0％，而流行前63.4％（下降1.4个百分点），我们不太可能增加，我们相信，与美联储和雇主希望一样。我们确实看到了进一步的周期性改进的空间，这开始在一月的工作报告中发挥作用。但是，55岁以上的工人，黑人美国人和没有大学学位的工人都代表着重要类别，参与率持续严重落后。
- 挖掘我们追踪的工资趋势，低薪工人现在看到工资最快的增长。我们还看到工人激励着经常换工作，因为他们经常会在这样做时提高薪酬。这可能意味着工人保留将变得越来越困难，并不容易。总而言之，当前的退出率表明“真正的”失业率接近1.0-2.0％，而不是报告的水平为4.0％。
- 尽管劳动力市场的历史性紧密，因为通货膨胀实际上没有在2021年获得真正的工资。但是，我们do 认为他们将在未来几年中获得一项，因为这在很大程度上已经是工资停滞的二十年。尽管员工薪水激增，但实际收入实际上fell - 平均 - 去年总计50个基点，被能源，庇护所，汽车和食物等拖延。
- 在事后看来，在美国突然突然在美国裁定雇员的决定可能是与世界其他地区的错误。我们的工作表明，到目前为止，欧洲劳动员工的方法（削减工作时间）的结果比美国的结果要好得多，我们都必须认识到，全球劳动套利蒸发已经蒸发。现在，美国制造业工资的贵四倍不到今天中国的工资，而中国于2001年加入WTO的26倍以上。
底线： 这些就业趋势代表了我们论文的基石，即通货膨胀的静息心率更高。实际上，我们对结构劳动力市场问题的更深入的潜力使我们在通货膨胀冲动的规模和持久性方面确定了我们的信念。
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