尊龙凯时官方app下载 在私募股权中保持课程

说今天的经济不确定性是一种轻描淡写。全球股票市场的波动。地缘政治紧张局势在世界范围内加剧。新的关税已经重新定位了长期存在的贸易关系，并将经济增长，利率和通货膨胀的未来道路质疑。

尊龙凯时官方app下载知道公共市场上的波动率全面为投资者（包括其私人市场投资组合）创造了不确定性。但是，尊龙凯时官方app下载认为重要的是要记住，私募股权回报与公共市场的运动不太相关。实际上，随着时间的推移，私募股权在历史上超过了公共股票市场（图1），在高市场波动和宏观复杂性期间进行的私募股权投资经常相对于平静的时期产生最高的回报（图2）。

图表1：私人股权优于公共股票…。

图表2：…尤其是当公共市场步履蹒跚

AVG。在各种公共市场回报制度中，美国私募股权相对于标准普尔500指数的3年化过剩总回报

在近50年的私人公司经验中，通过互联网泡沫，全球金融危机（GFC），SARS和COVID-19-19的大流行（仅举几例），尊龙凯时官方app下载已经观察到波动性可以打开各种各样的新机会。在此过程中，尊龙凯时官方app下载从周期中学到了有价值的课程，并开发了可重复的剧本，以创造各种经济条件的价值创造。这与“创建自己的运气”推动可重复的性能alpha的观点非常一致。

在波动率时期出现的机会并不总是为每个人提供。表现最佳和表现底部经理的回报之间的历史差距约为14％。¹技能，经验和资源都重要，当市场复杂而具有挑战性时，它们最重要。

新机遇是由于波动而产生的……但并非每个经理都能满足这一刻

自1976年成立以来尊龙凯时官方app下载学到的一件事是，宏观复杂性通常会创造有趣的购买机会。公共市场上的波动性可能会导致令人信服的繁琐交易，有价值的机会，可以拆除大型企业的非核心资产，与需要运营专业知识的家庭拥有的企业合作的新方法以及在IPOS不是一项可靠的Exit途径时进行专业知识以及更多的赞助商交易。

利用这些机会是一个通常在获得公司收购之前几年开始的过程。经验丰富的经理在这些公司愿意接受新投资之前，跟踪与潜在有吸引力的公司的关系。当机会到来时，经理应该有信念（和能力）即使在棘手的市场条件下也可以完成交易。

在KKR，两个流行时期的投资完美地说明了这一点。 Circor是全球领先的流量控制产品提供商，用于多元化的工业和航空航天和国防应用，是尊龙凯时官方app下载的工业团队一段时间以来的上市公司。在2020年，在大流行期间，尊龙凯时官方app下载在公司中获得了公共股份，这使尊龙凯时官方app下载能够从内而外深入了解业务。然后，在2022年，就私人求助，但管理团队还没有准备好。

到他们准备探索拍卖过程时，那是2023年初，当时资本市场在高通货膨胀高一年后高度脱臼。但是，由于尊龙凯时官方app下载对公司投资的几年，尊龙凯时官方app下载能够为循环提供速度和确定性。尊龙凯时官方app下载对在业务中创造价值的潜力的信念；尊龙凯时官方app下载规模的资本；和尊龙凯时官方app下载的KKR资本市场（KCM）团队，这使得在债务市场极为挑战的时候进行交易。最终，尊龙凯时官方app下载的速度和确定性使尊龙凯时官方app下载能够在2023年10月完成交易。

很快进入了尊龙凯时官方app下载的所有权，尊龙凯时官方app下载发现自己在另一个动荡的时期内随着通货膨胀的增加，但尊龙凯时官方app下载继续执行尊龙凯时官方app下载的价值创造计划。在尊龙凯时官方app下载看来，循环的皇冠上的珠宝是其航空航天和防御部门，它使任务至关重要的驱动组件有助于控制军用和商用飞机上的起落架，门和机翼，以及高度工程的水，燃油泵和潜艇和地面船的阀门。转变循环的工业部门具有更大的上涨潜力，在尊龙凯时官方app下载初次投资时尚未开发。尊龙凯时官方app下载怎么知道？因为尊龙凯时官方app下载与行业同行加德纳·丹佛（Gardner Denver）一起运行了类似的剧本，并在2013年以39亿美元的价格将其私有化，以进行大修业务，然后在2017年将其公开，并与Ingersoll Rand的工业部门在2020年合并，创建了一家当时价值150亿美元的新公司。如今，尊龙凯时官方app下载正忙于通过更具战略性的采购和精益制造来改善循环的工业运营，同时增强其有机增长策略。

Wella Company的故事是专业和零售头发着色，护发和发型电器的全球领导者。尊龙凯时官方app下载的私募股权团队跟随Wella多年。 2015年，当Proctor＆Gamble（P＆G）探索销售公司时，尊龙凯时官方app下载已经在其商业模式和忠实客户群背后定罪了。宝＆G将韦拉卖给了美容领域的领导者科蒂之后，尊龙凯时官方app下载继续从事这项业务。

2019年10月，科蒂宣布了对Wella的战略审查，随后在2020年3月进行了销售流程和首轮竞标。随着Covid Pandemic的实现，尊龙凯时官方app下载很快就成为了唯一能够充分参与尽职调查的赞助商。鉴于尊龙凯时官方app下载以前分析韦拉的工作 -加上尊龙凯时官方app下载在复杂雕刻方面的经验- 尊龙凯时官方app下载将自己定位为Coty的战略解决方案提供商，最终同意与KKR建立独特的合作伙伴关系。

在整个过程中，尊龙凯时官方app下载在内部资源（包括KCM和KKR Capstone）倾斜了。 KCM在资本市场被冻结的时候获得了债务融资，而交易团队与Capstone紧密合作，为货车设计了运营蓝图，并确定可以作为独立公司追求的关键价值创建计划。与循环员一样，尽管复杂性在交易中起着至关重要的作用，但尊龙凯时官方app下载有能力为整个股票购买提供了资金。与尊龙凯时官方app下载在Wella的投资同时，尊龙凯时官方app下载还投资了Coty。

2025年关税驱动的市场脱位似乎也不例外，即规模和合作伙伴关系可以帮助私募股权公司即使在具有挑战性的条件下也可以帮助私募股权公司购买有吸引力的公司。 2025年4月，尊龙凯时官方app下载签署了一项协议，以从另一家赞助商卡罗医疗保健公司（Karo Healthcare）获得多数股份，这是一家领先的泛欧消费者医疗保健公司。鉴于当前的波动性，如果没有KCM的深层承保能力，这笔交易将是不可能的，这使尊龙凯时官方app下载能够执行此交易而无需依赖主食融资。尊龙凯时官方app下载全球私募股权团队的密切合作 - 利用北欧团队，医疗保健和消费部门领导的专业知识，使尊龙凯时官方app下载能够在这项业务中建立强烈的信念，并得到尊龙凯时官方app下载深厚的经验为领先的消费者医疗保健平台创造价值。卡罗（Karo）拥有一个多元化的强大消费者健康品牌平台，包括消费者所需的防御产品，无论经济周期如何，其绝大多数销售都在欧洲市场上。尊龙凯时官方app下载看到有机会扩展到新渠道，将新产品添加到组合中，并在尊龙凯时官方app下载正式收购公司时专注于服务不足的类别。

价值创造不会在危机中停止

随着世界的出现，尊龙凯时官方app下载增加了在Wella的所有权，并成功地将公司从Coty脱离了。同时，尊龙凯时官方app下载开始了最重要的工作：使公司更有价值。尊龙凯时官方app下载进行了战略收购，招募了新的高管和董事会成员，并开始制定多个长期价值创造计划。其中包括推动全渠道销售策略，投资数字能力，提高产品开发过程以及提高效率。

稳定部署胜利

，因为循环和韦拉交易都明确，成为耐心的投资者，并拥有经验，价值创建工具套件，信心，以及最终倾向于进入复杂市场环境的资本可用性是取得成功成果的关键。这是尊龙凯时官方app下载将近20年前学到的一堂课。

在2006年，随着经济蓬勃发展，尊龙凯时官方app下载将大量资本部署到了新交易中。两年后，当GFC袭来时，尊龙凯时官方app下载无法充分利用新的机会，因为尊龙凯时官方app下载两年前尊龙凯时官方app下载已经过度部署了。为什么这很重要？如图2所示，私募股权中表现最好的年份往往是那些在复杂性和经济低迷时期投资的人。

在GFC之后，尊龙凯时官方app下载采用了一种线性的资本部署方法。这意味着要抵制过度反应到最新趋势的冲动，而是在牙齿倾斜环境中充满信心地稳步部署资本。现实是，预测有吸引力的复古年份是非常困难的，即使不是不可能的。更好的策略是始终如一地部署，在每个年份中找到最佳机会，并依靠您可以做的事情来使一家好公司变得更好，而不是依靠市场的风来提高投资。

私人市场和公共市场的机会确实不同

谈到咬牙切齿的牙齿：股票股票忠实地报告公共市场上的举动，但私人市场的行为有所不同，并提供了不同的机会。  

例如，不久前，技术股票周围的嗡嗡声欣喜若狂，尤其是在美国。然而，这些超大的回报主要来自五到十的科技巨头，在Chatgpt发射的高跟鞋上冲浪了AI势头。正如尊龙凯时官方app下载去年全球宏观和资产分配团队所指出的那样，随着时间的推移，公共市场集中度的风险不断增长（图3）。

图表3：在过去的十年中，主要权益指数变得更加集中

尊龙凯时官方app下载的宏团队现在看到未来五年中最高的回报潜力来自私募股权（图4）。这是为什么？部分原因是公司在私人待遇更长的时间，创造了更大的机会。私人公司首席执行官没有对股票价格波动和下一季度的收益做出反应，而是呼吸空间来实施长期运营策略 - 旨在提高增长，降低成本并增加利润。这就是尊龙凯时官方app下载的价值创建剧本可以帮助管理团队的地方自己的运气.  

图表4：预计将在未来五年内成为表现最好的资产类别

例如，当尊龙凯时官方app下载从辉瑞公司（Pfizer）雕刻业务时，尊龙凯时官方app下载启用了Capsugel的管理团队拥有自己的成果。从GFC恢复一年后，辉瑞正在重新评估其所有业务线，并决定出售一个昏昏欲睡的部门，该部门制造了胶囊（如药丸的贝壳）。尊龙凯时官方app下载阐述了业务，通过战略收购，尊龙凯时官方app下载能够将公司多样化为其他形式的药物交付，具有更大的增长潜力。尊龙凯时官方app下载在投资期结束时出售的公司更有价值，这是因为尊龙凯时官方app下载与业务所做的运营工作，包括基于广泛的员工所有权计划，启动变革型新业务线，并提高利润率约8％。

尊龙凯时官方app下载相信现在是私募股权的合适时机

在岩石市场上保持课程总是很难。但是历史表明，随着时间的推移，私募股权倾向于胜过公众市场，而公众市场表现不佳的时期往往是私募股权最明亮的时代。但是，经理的选择很重要：那些以前从事过世界震惊的事件，学习课程，并利用他们的能力，联系和经验来成功获得的人比资源较少的人都具有优势。毕竟，在不确定的时期，投资者比以往任何时候都需要具有凉爽和信念的经理。 

参考

¹ 截至2024年9月30日的数据。资料来源：剑桥协会，俯仰书，KKR全球宏观和资产分配分析。数据反映了实际的合并视野回报，净费用，费用和携带的利息。对于1986 - 2023年之间形成的资金。从审查联盟数据库到2023年12月31日，来自审查联盟数据库的股票数据。