尽管当今的全球资本市场各地都有所有不确定性，但尊龙凯时中国官方网站准备以更具建设性的倾斜度进入2023
尊龙凯时中国官方网站的基本前提是，在2023年对通货膨胀对公司的收入和消费者资产负债表的负面影响要比持续的通货膨胀持续令人惊讶的央行和投资者在2022年的投资更容易。但是，尊龙凯时中国官方网站提议的耐心和勇气将需要耐心和阶级级别的范围，以及在kk intervers of the of the kk frameworks shere frace shers framewers sherevers shere frome fressorts sherevers sherevers shere fromers sherevers。从本质上讲，尊龙凯时中国官方网站的信息是在2023年“保持简单”。在许多情况下，尊龙凯时中国官方网站在短期利率中看到的大量增长已经在全球资本市场的几个地区创造了有吸引力的总回报机会，而不必延伸杠杆，波动性和/或风险。在尊龙凯时中国官方网站的前景中隐含的是尊龙凯时中国官方网站的强烈看法，现在是成为贷方的好时机。因此，尊龙凯时中国官方网站继续倾向于基于附带的现金流量，例如基础设施，私人信贷，房地产信贷和许多基于资产的财务。尊龙凯时中国官方网站还喜欢Liquid Credit最近抛售后提供的一些凸度。在股票中，尊龙凯时中国官方网站的建议是从较大的资本化技术库存转移，而倾向于具有更好的估值概况的较小的资本化名称。历史表明，2023年将是私募股权的好年份。尊龙凯时中国官方网站还看到美元的实力逆转，这意味着需要重新考虑许多国际资产。最后，尽管尊龙凯时中国官方网站看到2023年的股票和债券之间存在正相关关系，但尊龙凯时中国官方网站的长期观点仍然是尊龙凯时中国官方网站进入了政权变更，需要对整体全球宏观和资产分配采取不同的方法。
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尊龙凯时中国官方网站思考的关键是以下考虑：
1。全球中央银行的紧缩竞选活动进一步发展， 正如鲍威尔（Powell）董事长最近所说，利率正在“接近”足够限制的水平。尊龙凯时中国官方网站的工作表明，在2023年，前25家中央银行提高率的份额将下降至12％，而2022年的份额将完全下降。尊龙凯时中国官方网站认为，这一下降是重要的。尊龙凯时中国官方网站还认为，到2023年，美元牛市的机会持续到现在更加有限。在尊龙凯时中国官方网站看来，这个宏观考虑是很大的。
2。美国通货膨胀率达到了顶峰，尽管它仍然很高。实际上，使用此出版物，尊龙凯时中国官方网站在近两年内首次调整了通货膨胀预测。有关更多详细信息，请参见下文，但是住房价格下跌和劳动力上涨之间的“拖船”现在更好地反映了美联储为经济降温的意图。
3。资本市场的新供应（即新发行），尊龙凯时中国官方网站紧密地跟踪了呼叫底部的代理，这基本上已经逐渐减少。 例如，在美国，尊龙凯时中国官方网站正在衡量它正在接近尊龙凯时中国官方网站在2009年看到的低点，尤其是当人们从那以后调整GDP的增长时（图1）。。
4。一个更明显的手：尊龙凯时中国官方网站认为政府支出将在2023年悄悄地惊讶。 尊龙凯时中国官方网站前往主要的政治枢纽，例如华盛顿特区，巴黎和东京的晚期，使尊龙凯时中国官方网站相信，诸如《降低通货膨胀法》（IRA，尊龙凯时中国官方网站认为这可能更接近7000亿美元）的关键举措，而与欧盟恢复预算的“ 370亿美元”相比，“标题为370亿美元”（比2020年至2020年的欧盟恢复预算）会比许多人更加多。同时，由于地缘政治不再是当今大多数政府预算，因此在全球范围内，在全球范围内支出的支出正在增加。最后，在中国，尊龙凯时中国官方网站的本地研究使尊龙凯时中国官方网站相信，进一步的刺激正在获得动力，以抵消最近的房地产开发人员默认情况下造成的逆风。
5。技术图片实际上很引人注目。 许多分配器已经过时了他们的投资组合，尤其是分配器，他们可能过分强调了债券从QE过渡到QT时提供的稳定性。尊龙凯时中国官方网站还感到安慰的是，标准普尔500指数已经纠正了25％，这是一个重要的“基于历史”的重要“倾斜”信号，并且现在最高的收益债券现在以85美分的价格交易，另一个信号表明，人们应该为多元化的投资组合增加一些风险。重要的是，尊龙凯时中国官方网站的观点是，无风险利率的大规模调整，不一定是信贷差价的创纪录，这将是关于在此紧缩周期中创建的机会集的记忆。
展览1
资本市场的供应/需求动态已对拥有资本的贷方非常有利
因此，在尊龙凯时中国官方网站认为这将是一月份的惨淡收入季节之后，尊龙凯时中国官方网站认为投资者应在2023年的部署预算方面至少加速到步行中至少慢跑，并且在未来的12-18个月中，尊龙凯时中国官方网站继续预测，尊龙凯时中国官方网站将继续预测，尊龙凯时中国官方网站将继续预测。 简而言之，尊龙凯时中国官方网站在2023年面临的经济衰退担忧可能比通货膨胀所担心的不祥，价格更多，而这使市场感到惊讶。。
要清楚，但是，尊龙凯时中国官方网站并没有像在Covid爆发市场后那样提倡完全的“风险”方法。因此，尊龙凯时中国官方网站的呼吁不是放弃“购买市场”。相反，它应该在资产类别内和跨资产类别中具有选择性。尊龙凯时中国官方网站思考的关键是：
1。收入估计仍然太高， 随着通货膨胀的冷却，最近几个月的单位量下降将变得更加明显。尤其是欧洲的收入在2023年上半年似乎处于危险之中。
2。市场的某些部分仍然需要纠正。 例如，大型的“旧经济”技术股票仍然被机构和个人都过高。在竞争和监管监督增加时，这种现实也发生。展望未来，尊龙凯时中国官方网站认为技术在未来几年内不到标准普尔500指数的20％，而尊龙凯时中国官方网站认为第4季度的高峰为29.1％。有关尊龙凯时中国官方网站分析的详细信息，请参见下文。
3。仍然有一些辛辣的资本结构，尤其是债务， 在受到挑战的经济部门中，尊龙凯时中国官方网站将在尊龙凯时中国官方网站设想的较慢的增长和更高的利率环境中进行测试。负面运营杠杆，新债务的旧债务“分层”（在漫步期间薄弱的文件的产物）以及重新融资风险对于2023年的避免，这都是重要的问题。
4。尊龙凯时中国官方网站仍然不完全了解QT。 欧洲和美国中央银行都希望缩小其大量资产负债表的规模，现在总计65％和33％的GDP。将这种还原转化为速率加息等同的感觉比科学更像是艺术，因此，尊龙凯时中国官方网站的期望是，与以前的周期相比，这一过程需要更长的时间，并且对流动性和财务状况的悬而未决。尊龙凯时中国官方网站还预测，鉴于尊龙凯时中国官方网站认为通货膨胀率连续五年（2021-2025E）超出了美联储的目标，因此短期速度的速度不如共识所期望的。
5。尊龙凯时中国官方网站希望2023年在办公室房地产和非安全消费者贷款周围看到一些意外的供应， 在接下来的几个季度中，这可能会让一些银行和投资者感到惊讶。
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| 劳动。 鉴于人口趋势和大流行相关的行为变化的相交，尊龙凯时中国官方网站越来越相信，美国的工人短缺本质上是结构性的。例如，在美国，尊龙凯时中国官方网站认为劳动力失踪了大约400万工人，只有大约一半的工人可能会在某个时候返回。因此，尊龙凯时中国官方网站同意鲍威尔董事长的观点，即劳动力市场“失去平衡”。 | 这个实现是尊龙凯时中国官方网站论文的一部分，即结构上更高的通货膨胀是新的正常，并且会更长地“粘”。尊龙凯时中国官方网站赞成自动化，数字化和家庭护理服务，所有这些服务都有助于解决当前的劳动力短缺。尊龙凯时中国官方网站还认为，与他们的员工保持一致的管理团队比以往任何时候都重要。 |
| 压力下的房价。 住房是中央银行能够减缓增长的最直接方式之一。例如，在美国，尊龙凯时中国官方网站现在预测2023年和2024年的房屋价格贬值分别为5％。以前，尊龙凯时中国官方网站在年度预测中假设了适度的房屋价格赞赏。 | 本周期中的家庭净资产比以前的任何其他周期都要快（）展览27）。因此，失业不兴奋的是正确的是尊龙凯时中国官方网站整体宏观论文的关键。请记住，尊龙凯时中国官方网站在美国的失业率将低谷提高到峰值1.4％，而衰退期间平均为3.7％。 |
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| 实际费率。 尽管有几乎创纪录的收紧，但尊龙凯时中国官方网站看到，本周期的实际费率保持在3％以下。相比之下，美联储的实际利率至少在1960年代至2000年代初的每个十年中至少超过三％。 | 尊龙凯时中国官方网站的基本案例已在2023年中期以5.125％的价格喂养，然后到年底以4.875％的货币定居。在2023/2024年底，美联储加速降低的降低对市场的看法要多得多。同时，在欧洲，尊龙凯时中国官方网站预测欧洲央行在2024年底将在2023年将短期税率提高到3.5％。尊龙凯时中国官方网站预计欧洲的期限中性较长接近2.25％。 |
尊龙凯时中国官方网站还想提及2023的感觉与2022年有很大不同。尊龙凯时中国官方网站注意到以下内容：
1。中央银行收紧的速度可能是达到顶峰。 到2023年底将收紧的全球25家全球中央银行中的百分比可能接近12％，而2022年第四季度约为84％。
2。大流行后飙升至两位数水平后，尊龙凯时中国官方网站看到2023年名义GDP生长冷却。 尊龙凯时中国官方网站预计，美国名义GDP在2023年的9.9％从2022年的9.9％下降到4.2％。这是一个很大的下降，很可能意味着持续时间在未来12个月中的循环风险较小。
3。尊龙凯时中国官方网站预测，美国实际工资增长可能会在2023年变为正面。 如果尊龙凯时中国官方网站是正确的，失业与其他周期相比，尊龙凯时中国官方网站不会设想在美国的2008年衰退。
4。尊龙凯时中国官方网站不再将美元视为避风港。 尊龙凯时中国官方网站预计最近的美元下降趋势将在2023年继续，因此，如果美元实际上实际上削弱了比预期的，尊龙凯时中国官方网站正在寻找将会执行的树篱。
5。通货膨胀的负面影响将从2022年的无风险利率转变为对企业利润和2023年的消费者资产负债表施加压力。 如果尊龙凯时中国官方网站是正确的，那么长期利率可能会暂时达到临时的高峰，因为收入令人失望。
6。中国在2023年重新开放，有助于亚洲摆脱其增长时光。 在2023年和2024年，尊龙凯时中国官方网站的共识都超过了共识。尊龙凯时中国官方网站认为，到明年中旬，中国的零共价政策转变会导致亚洲的增长越来越好。
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