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在星期三,美联储降低了-25个基点,并更改了其前瞻性指导,以反映今年的额外降低率(今年将其预测与GMAA的前景息息相关)。 尊龙人生就是博中国官方网站还发布了新的经济预测,显示出更高的增长,较低的失业率和更快的通货膨胀(图2)。

主席鲍威尔(Powell)的评论认可了我们认为,考虑到劳动力风险恶化,但仍然有些粘性通货膨胀问题,美联储需要更快地降低利率。我们没有看到这种风险在2026年转移到通货膨胀的风险平衡,这就是为什么我们认为美联储最终将比决策者在未来十二个月内更加积极地降低利率。​​

为了反映我们不断发展的前景,我们将10年的目标从2025年的4.25-4.5%调整为4.0%;长期,我们保持了10年的4.0%前景。

委员会的要点如下:

  • 美联储开始识别就业的下行风险……鲍威尔主席承认“对工人的需求急剧下降”,但是缺乏可用的工人正在帮助防止裁员。请记住,如果不是为了降低劳动力市场的参与,失业率将接近5%,这有助于解释为什么尽管主席更加谨慎,但尊龙人生就是博中国官方网站的失业预测仍在下降(图3)。
  • …,他们看到通货膨胀的上升风险更少。尊龙人生就是博中国官方网站实际上将其核心通货膨胀预测从2.4%开始标记为2026年,至2.6%,但我们认为这项修订反映了鲍威尔所说的“一次性”商品价格上涨。同时,“粘性”通货膨胀组件继续软化(尤其是在图表4中显示的房屋),我们认为这将有助于美联储在降低降低率时“查看”与关税相关的通货膨胀。
  • 美联储现在计划将费率降低到中立,同时将实际利率保持在较弱的就业市场的平衡范围约1%。可以在图表5中看到这一点。美联储的预测每年削减到2029年,在这一点上达到了3%的“中性”率。
  • 在实践中,我们认为美联储最终将需要比其点图所建议的速度快一点。我们预计,今年的工作增长将保持在零接近零,这通常要求零百分比的实际利率(图5)。我们预计美联储在2026年将更接近此邮政编码(即汇率低于3%,通货膨胀率在最高2%的范围内),因为我们认为通货膨胀风险将继续降低,一旦我们超越了较高的关税最初的“震惊”。。。
  • 重要的是,此切割周期在我们的制度更改论文中没有标志着逆转。如果有的话,美联储将在靶标通货膨胀上方的情况下削减,强调了我们一直在强调缺陷,人口统计,地缘政治和能量过渡方面的结构性考虑因素。从细节上看,我们仍然看到通货膨胀率在2%的中期长期稳定,而美联储资金降低了3%的范围。我们认为,现实将使债券产量不再如此。
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