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毫无疑问，那里有很多“复杂性”来分散投资者的注意力。特别是，尊龙人生就是博中国官方网站逐步升级了中国 - U.S./Western紧张局势，俄罗斯对乌克兰的全面入侵，银行失败，政治分裂的增加以及与AI相关的突破性技术的激增。同时，中央银行仍在试图放松发达市场经济体期间的货币和财政支出最大的货币和财政支出。
然而，尽管所有这些不确定性，标准普尔500指数年初左右上涨了14％，而Euro Stoxx 50和日本Topix分别分别欣赏了约15％和20％。同时，高收益债券的总回报率刚刚超过5％。市场错了吗？这一切都意味着什么？尊龙人生就是博中国官方网站的看法：在上半年进行了多次跨亚，欧洲和美国进行压力测试尊龙人生就是博中国官方网站的宏观框架的压力之后，尊龙人生就是博中国官方网站认为投资者仍然太保守了，对于尊龙人生就是博中国官方网站看到的全球经济的前进道路。
毫无疑问，尊龙人生就是博中国官方网站都经历了Covid之后的复杂，异步的全球经济复苏，尊龙人生就是博中国官方网站仍然期望2023年的EPS负面增长。但是，类似于2023年在2023年的台面上所提出的相似之处，尊龙人生就是博中国官方网站实际上保持了简单的状态，尊龙人生就是博中国官方网站实际上保持了构建性的风险资源，比起了强劲的gdples gdples（ cyccy cyccecles cycc（ cyccect cycc cycc展览1）。尊龙人生就是博中国官方网站认为，由于令人信服的技术背景（即很少的新发行供应，创纪录的回购）和负面情绪（标准普尔500年的短裤，接近30年的高点），很少有如此贫穷的近期基本面的交集，而不是抵消。同时，最近的错位创造了一些出色的投资机会，传统60/40投资者可能会忽略。在这种嘈杂的背景下，史蒂夫·乔布斯（Steve Jobs）的著名词“您必须努力工作……才能使它变得简单”，这引起了尊龙人生就是博中国官方网站的共鸣。但是，如果这样做，尊龙人生就是博中国官方网站相信，在这个市场中，上升方面的上涨是重要的，因为“您可以移动山脉”。
关键考虑
图表1：这实际上是自第二次世界大战结束以来最快的经济复苏
美国。名义GDP增长12季度为扩展周期，％
图表2
虽然通货膨胀可能达到顶峰，但尊龙人生就是博中国官方网站认为发生了变化
如果有任何问题，尊龙人生就是博中国官方网站想记录下来，尊龙人生就是博中国官方网站认为底部是在这个周期中的标准普尔500，并且发生在2022年10月，同样，在信用范围内，尊龙人生就是博中国官方网站的观点是，尊龙人生就是博中国官方网站的观点是，价格可能会在当前的85-90范围内稳定下来，虽然尊龙人生就是博中国官方网站的级别均增加了，但尊龙人生就是博中国官方网站的最新时间就会增加。
重要的是，尊龙人生就是博中国官方网站认为CIO可以广泛冒险和/或冒险。尊龙人生就是博中国官方网站思考的关键是，当前的经济信号太多了，这实际上是有意义的，考虑到尊龙人生就是博中国官方网站都经历了这个周期的供应侧冲击。确实，正如尊龙人生就是博中国官方网站在图表3，尊龙人生就是博中国官方网站的专有四个阶段模型实际上具有重要的输入，实际上分布在各种不同阶段的生长阶段（即收缩，早期周期，中期和后期周期），因此，尊龙人生就是博中国官方网站正在经历同时滚动恢复和滚动衰退。相比之下，过去，尊龙人生就是博中国官方网站的大多数投入只会集中在其中一个阶段中。
展览3
尊龙人生就是博中国官方网站的专有框架表明，在美国，网络上的周期性领先指标处于轻度收缩阶段，尊龙人生就是博中国官方网站重要的是，尊龙人生就是博中国官方网站期望与过去的周期相同，尤其是在标称基础上
此恢复有何不同？这是您需要知道的
| 建设性/不寻常 | 挑战 |
|---|---|
强大的技术背景 在强大的名义GDP中低失业率 更多财政支出 中国的货币宽松抵消了美国，欧洲和日本的收紧 |
粘性通货膨胀 明显的边缘降解 债务负担加速 2024快回来的潜力更有限 |
尊龙人生就是博中国官方网站与共识不同
| 2023年的GDP增长更强，尤其是在美国 | 尊龙人生就是博中国官方网站在2023年在美国和中国的增长超出了共识。尊龙人生就是博中国官方网站最大的离群值是美国，尊龙人生就是博中国官方网站预测实际GDP增长为1.8％，而共识为1.1％。尽管尊龙人生就是博中国官方网站对未来几年发达市场的增长更加保守，但尊龙人生就是博中国官方网站认为，这个周期的最大惊喜可能是，增长不会像共识所期望的那样放慢或灾难性的总体。 |
| 尊龙人生就是博中国官方网站低于2023年每个地区的通货膨胀共识，但在2024年更高。 | 尊龙人生就是博中国官方网站在美国对通货膨胀的共识（4％vs. 4.1％的共识），欧洲（5.3％vs. 5.5％的共识）和中国（共识1.0％比1.5％的共识）。相比之下，随着尊龙人生就是博中国官方网站进入2024年，由于较高的“粘性”核心通货膨胀，尊龙人生就是博中国官方网站在欧洲和美国的共识都超出了共识，并且由于比较越来越容易。 |
| 政权更改：通货膨胀将保持较高此周期 | 虽然尖端曲线表明通货膨胀率将在未来十二个月内低于美联储的2％目标，但尊龙人生就是博中国官方网站继续相信尊龙人生就是博中国官方网站的“较高的静息心率”论点，因为过去十年的关键消除力量（全球化，能源价格较低，劳动力和劳动力差异）都在很大程度上反转了。尊龙人生就是博中国官方网站的预测表明，到明年年底，通货膨胀将超过美联储/欧洲央行在美国过去20个季度中的16个目标，而在欧洲的20个季度中有14个。 |
| 每股收益：2023年的糟糕，但在2024年的反弹更少 | 尊龙人生就是博中国官方网站现在预计每股收益将在2023年下降5％至每股210美元，低于每股220美元的共识。尊龙人生就是博中国官方网站思考的关键是，尽管最高的一流增长，但利润率还是开始更有意义地收缩。重要的是，尊龙人生就是博中国官方网站认为2024年的增长将进一步放缓，并看到每股静音为8％至227美元，而每股共识为245美元。 |
| 发达市场劳动力短缺不会消失 | 尊龙人生就是博中国官方网站的工作表明，由于较低的参与率与酸味的人口统计学和减少的移民相撞，因此美国与工人缺乏。因此，即使AI有助于负担一些负担，尊龙人生就是博中国官方网站也不会回到劳动盈余的“美好时光”。 |
| 油：$ 80是新的$ 60 | 近期跨电流，尊龙人生就是博中国官方网站仍然对能源和能源相关的投资的结构前景保持建设性。尊龙人生就是博中国官方网站认为，美国生产商的令人印象深刻的资本纪律可以支持持久的长期定价，即平均每桶接近80美元，而流行前每桶50-60美元。 |
| 住房：这不是GFC | 虽然相对于投资者期望的美国住房可能还为时过早，但最大的惊喜可能是，住房并没有回到前循环的趋势。尊龙人生就是博中国官方网站认为，近年来的大部分房屋价格赞赏都反映了强大的基本面，例如加速家庭形成和GFC后建筑及建筑的遗产。 |
| 利率：美国和德国的长期收益率较高 | 虽然尊龙人生就是博中国官方网站看到船队的收益率上升到2023年底，而到2024年底，三分之一的收益率分别仅为2.3％和2％。尊龙人生就是博中国官方网站的想法是，欧洲央行资产负债表收缩的影响以及与能源过渡相关的长期资本支出的需求增加将使长期的利率更高。在美国，尊龙人生就是博中国官方网站仍然认为市场并没有完全定价美联储削减速度的不确定性，这就是为什么尊龙人生就是博中国官方网站仍然拥有10年期限的收益率，该收益率为4％。 |
| 地区银行业危机可能很长一段时间 | 美联储在无风险纸上蒙上了一笔损失，但小型银行的三分之一的资产是CRE贷款。存款航班仍然是一个问题。因此，尊龙人生就是博中国官方网站认为，如果尊龙人生就是博中国官方网站是正确的，即美联储在短期内不降低利率，则更多的区域银行可能会承受压力。 |
