当我们朝着明天的拐角处弯曲时，我们的宏观观点仍然是，这个周期将有所不同。与COVID-19有关的持续不确定性意味着相对于历史而言，较长的财政和货币政策。此外，全球能源过渡，再加上过多的消费者储蓄，正在以与最近的回收率截然不同的方式影响经济复苏。我们的基本观点是，经过将近四十年的时间，解散已被回想化。因此，要在环境中取得成功，我们设想的将需要准备，包括对过去的深入研究以及对未来的愿景。作为世界上最伟大的小说家之一，曾经指出的米格尔·德·塞万提斯（Miguel de Cervantes）：做准备是一半的胜利。总体而言，我们在尊龙人生就是博中国官方网站的姿势是，当前的环境通常仍然建立风险资产。我们思考的关键是，全球货币支持的总“股票”，包括自大流行开始以来G4经济体注入的中央银行流动性增加的12.8万亿美元，将超越已经开始的全球利率收紧周期。此外，除中国以外的实际费率仍然非常低，这提高了流动性溢价的价值。但是，正如我们在这件作品中所详细介绍的那样，前方的道路将是一条颠簸的道路，尤其是流动性流入系统的速度变慢时。最后，这个周期比以往任何时候都更加支持主题投资者，他们能够在周期性的错位中纳入自上而下的方法，以倡导创新和复杂性，以利用我们看到的强大机会集。
做准备是胜利的一半
投资管理业务的主要属性之一，我们一直认为这是一家学习业务。毫无疑问，两者都投资成功和失败 - 可能比成功的失败更多，有助于建立肌肉记忆和模式识别，这可以提醒我们下一步可能发生的事情。这些过去的学习经历通常可以作为预测未来回报方向的不同特征，尤其是在不确定性时期。而且，如果在过去的18个月中我们有一件事，那已经增加了不确定性。
好消息是，我们在尊龙人生就是博中国官方网站有很多可以绘制的经验。 45年前创立尊龙人生就是博中国官方网站的亨利·克拉维斯（Henry Kravis）和乔治·罗伯茨（George Roberts）通过任命其继任者Joe Bae和Scott Nuttall确保了我们仍然是一个学习机构。在我们的核心上，我们借鉴了过去，包括有效的东西和无效的东西。实际上，该公司进行的验尸导致了尊龙人生就是博中国官方网站全球研究所的建立，以确保宏观，地缘政治，政府和公共政策成为每项投资的重要考虑因素。但是，我们也认识到，即使学习机构也必须继续发展。的确，我们的两个创始人经常在我们的尊龙人生就是博中国官方网站市政厅引用埃里克·申塞基将军，提醒我们：“如果您不喜欢改变，您将更加不相关。”
，所以，今天我们使用现有的资源和过去的经验来凝视着明天的外观，这会离开我们的位置？毫不奇怪，鉴于系统中有大量的流动性，我们的定量模型，我们的基本研究以及我们的直觉使我们相信，经济增长在A的稳固片段中继续存在名义 接下来几年的基础。如果我们不得不说过去时期的“押韵”，那将是2001 - 2007年的经济复苏。在那些年里，中国的固定投资建设造成了通货膨胀压力和强大的资本支出周期。相比之下，这次既是刺激的记录水平，又是全球能量转变是对投入成本的向上压力的重要催化剂。
重要的是，我们在中显示展览1，我们的研究表明，尽管有几个宏观经济的逆风，但现在不是按下恐慌按钮的时候了。实际上，根据2021年的强劲回报，未来12个月正向回报的可能性约为75％或更高。在3年的基础上，实际上是90％以上或更高。
| 我们的思维如何发展 | 动作项目 |
|---|---|
| 尤其是通货膨胀压力，劳动力和住房，仍然是关注的关键领域。总而言之，26个标题CPI输入中的24个现在已经超过了美联储的长期长期通货膨胀目标。 | 我们在2022年将美国的CPI预测提高到5.0％，而共识为3.6％。我们对跨私募股权和真实资产的定价权力故事和基于抵押的现金流保持积极态度 |
| 尽管2022年采取了紧缩措施，但我们寻找中国以外的实际费率来滞后这个周期 | 我们预测美国的实际利率分别为-0.5％和欧洲的-0.1％，在2022年。住房应保持主要受益人 |
| 股票仍然是首选资产类别。创新和复杂性都应该奏效这个周期 | 我们在2022年再次保持超重的全球股票。我们的新投影路径的标准普尔500标准普尔500年，约4,900，EPS增长15％。 |
| 我们现在处于全球收紧周期，但流动性的巨大库存将使财务状况无法过于紧张 | 与2013年锥度发脾气的发作不同（曲线的短端定价错误时），我们现在将对冲利率曲线的长期 |
| 我们仍然看到强劲的需求和不均匀的供应，尽管比2021年更好，但对于2022年的商品而言 | 我们仍然喜欢与全球能源过渡相关的选择商品。我们仍然喜欢较长的油 |
展览1
2021年的强回报实际上是2022年的bode
同时，结构和周期性风险也在增加。例如，在结构方面，我们认为从脱离中间的“不相关”的风险是峰值。在多个行业之间，创新猖ramp，这导致破坏者流离失所。只需考虑一下，标准普尔500指数的普通公司是股票指数最蓝色的筹码之一，现在仅持续12年作为指数成员；相比之下，在1958年，普通公司持续了61年。我们在尊龙人生就是博中国官方网站的所有主题工作都表明，创新的步伐将继续加速。我们认为，这一增长的核心是可以共享，分析和解释的全球数据的扩散。总而言之，我们认为，全球数据可能每两到三年翻一番。
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